布伦特原油近日升至近四个月高位 。业内相继警告 ，在多重航运通道受阻、成品油供应持续紧张的背景下 ，本轮油价上涨并非短期冲击，结构性通胀压力或难以消退，大宗商品"超级挤压"仍将持续 。
当地时间9月10日 ，高盛前大宗商品研究主管 、宏观研究机构Real Macro创始人兼首席执行官Jeff Currie在接受媒体采访时表示 ，布伦特原油本轮涨破每桶107美元，已越来越难以被视为暂时性冲击。
截至发稿 ，布伦特原油跌约3% ，位于104美元/桶附近，日内比较高 触及109.97美元/桶。
他指出 ，与以往的短暂冲高相比 ，布伦特原油本轮上涨显示出更强的持续性 。股票市场和远期原油合约费用 已开始计入供应中断可能长期持续的风险 。
但当被问及伊朗战争最新升级是否是本周布伦特原油上涨的主因时，Currie首先指向亚洲需求的回归。他表示 ，亚洲当地买盘兴趣强劲 ，相比地缘冲突，他对需求回归这一因素赋予了更高权重 。
Currie解释称 ，今年夏初原油供应趋紧 ，部分亚洲炼厂被迫降低开工率并减少成品油出口，加剧了柴油等成品油供应紧张，炼油利润随之飙升；而丰厚的利润又促使这些炼厂重新开工 ，并加紧采购原油 ，给本已供应紧张的原油市场带来一波新增需求，进一步推高了油价 。
他援引的数据显示 ，柴油裂解价差已达每桶110美元 ，甚至超过原油费用 本身。
Currie表示：
"这是相当可观的利润，炼油商开始追逐这笔利润 ，让炼厂重新上线 ，就像一场地震席卷了整个市场 。"
截至发稿，美国柴油裂解价差涨近3% ，报每桶113美元上方 。
美国柴油裂解价差日线图 ，来源：tradingview
大宗商品"超级挤压"恐将持续
Currie警告称，交易员低估了本轮通胀周期 ，这一周期源于多年来对关键原材料生产与运输能力的投资不足。
他表示："旧经济正在展开报复 ，你在利率市场能看到，在大宗商品市场也能看到 。"
据媒体报道，他于8月26日就曾指出 ，霍尔木兹海峡只是当前众多受挤压的供应咽喉之一 ，黑海运输走廊受阻 、俄罗斯炼厂屡遭袭击、红海航运被迫绕行，全球大宗商品流通正同时承受多重压力 。
与Currie的看多观点相呼应 ，汇丰全球大宗商品首席经济学家Paul Bloxham本周在报告中警告 ，大宗商品"超级挤压"仍将持续。
Bloxham在报告中指出，伊朗战事、俄乌冲突和厄尔尼诺现象扰乱供应 ，人工智能与电气化则推高需求 ，大宗商品费用 预计将维持高位，且存在上行风险 。
报告显示 ，截至8月 ，全球大宗商品费用 今年迄今上涨18%，同比上涨24% 。
在基准情形下 ，汇丰将2026年大宗商品费用 涨幅预期由16%上调至22% ，并将2027年预期由下跌7%调整为持平。
汇丰指出，中东冲突爆发六个月来，大宗商品费用 之所以没有出现最坏情况 ，很大程度上得益于库存的快速消耗 ，其中尤以石油和天然气为主。
但扰动持续时间越长，全球石油库存就越逼近维持正常运营所需的最低水平 ，油价上行风险也随之上升 。
该行的统计模型COCCLES亦显示 ，整体大宗商品市场已明确进入"超级牛市"阶段 。
该模型是一个纯统计模型，不考虑供需等基本面因素 ，仅通过识别历史费用 走势规律来判断大宗商品所处的周期阶段。汇丰表示 ，从历史经验看，"超级牛市"阶段一旦开启 ，持续时间往往明显长于其他阶段 。
（文章来源：财联社）
